通胀前景不容乐观

　　【财新《新世纪》】（特约作者 刘利刚）如果不出意外，中国2月的CPI通胀率将再度攀升至3%以上，对于正在复苏的经济来说，这并不是一个好现象。如果整体经济复苏态势持续，今年下半年的通胀率则很可能突破5%，并拉升全年通胀率接近4%的水平。

　　资产价格也应该被认为是通胀的重要组成部分。从2012年三季度开始，房地产成交量开始显著上升，并在年底创下本轮调控以来的最高点。量为价先，在过去的两个月中，房价出现环比上升的城市开始普遍增多，而一线城市甚至开始出现“一房难求”的迹象。

　　在短暂的温和下行后，通胀是否将在2013年再度上升，并成为掣肘中国货币政策的一个关键节点，市场仍然没有定论。但是，在央行公布的最新季度货币政策报告中，央行表示：当前物价对需求扩张仍比较敏感，需要特别关注预期变化可能对未来物价产生的影响。在经济转轨发展阶段，金融宏观调控需要始终强调防范通胀风险。

通胀不容小觑

　　分析2013年的通胀形势，需首先分析中国过去10年的通胀缘由。这10年，中国通胀不仅来自供给端，也来自需求端。供给端压力包括原材料以及工资价格的上升，而从需求端看，则主要来自中国经济高速增长带来的需求扩张。

　　按此逻辑，进入2013年，工资上升的压力已然出现，公用事业品的价格改革已经起步。出于环保需要，资源品价格也需被调高。在此背景下，供给端的通胀压力仍将保持高压状态。从需求端看，在城镇化大旗带动下，中国对能源以及原材料的需求有增无减，此外，中国经济整体增长态势将好于去年，这也加大了整体需求压力。因此，中国的通胀表现在今年将不容乐观。

　　从过去10年的经验来看，中国的整体货币供应增幅一直保持在两位数的水平，而且普遍高于实际经济增幅4-5个百分点，明显高于大约3%左右的通胀控制目标。长期累积的货币相对供应过剩，也在很大程度上推升了通胀。

　　从货币供应来看，如果M2在2013年仍将保持在13%-14%的增长率，而实际经济增幅为8%左右，简单计算得出的通胀率也将高于4%。