如何落实好“走出去”战略

　　【财新《新世纪》】（特约作者 易纲）中国落实“走出去”战略，现在正逢时机。

　　在看到这个时机的同时，也要把防范风险放在第一位，以平常心看待“走出去”。所谓平常心，就是不温不火、不慢不急，坚持商业决策和稳健经营，要尽可能把所有风险考虑到，以一个按部就班的速度，按照市场规律“走出去”。如果政策正确的话，我们会拥有一个比较长的战略机遇期，所以不用太着急，不能急功近利。

　　落实好“走出去”战略，事关中国经济安全。中国经济两头在外。一方面是原材料、能源高度依赖国际进口；另一方面是产成品销售高度依赖向国际市场出口。中国经济在过去30多年的高速发展得益于此，但其脆弱性也在于此。落实好中国企业“走出去”战略，是缓解这一脆弱性的关键一步。

　　本文总结的“走出去”的经验教训和应该坚持的几点原则，旨在提高中国企业“走出去”的成功率，从而更好地维护国家的经济安全。

“走出去”的现状和趋势

　　改革开放以来，中国企业“走出去”经历了三个阶段。第一阶段是1980年-2000年，改革开放以后很长时间，中国主要处于“引进来”阶段，对外直接投资规模较低，累计对外投资不足300亿美元；第二阶段是2000年-2008年，中国首次将“走出去”提升至国家战略高度，同时在加入WTO的背景下，对外直接投资快速增长；第三阶段是2008年至今，在全球金融危机影响下，海外资产估值较以往偏低，海外“抄底”机会来临，对外直接投资在单一投资规模和投资数量上都取得了超常规发展，2008年一年的对外投资规模比1980年到2005年的总和还多。截至2011年末，中国对外直接投资达3642亿美元，涉及全球178个国家和地区。

　　与美、英、德等老牌发达国家相比，无论从流量还是从存量来看，中国都是“走出去”的后发国家。从流量看，2010年美国海外直接投资3000多亿美元，德国也有1000多亿美元，中国只有688亿美元。从存量看，截至2010年，美国企业在海外直接投资存量有4万多亿美元，英国1.6万亿美元，德国1.4万亿美元，而中国现在在海外直接投资累计只有3000多亿美元。从存量上看，我们与这些国家还有显著的差距。

　　中国对外直接投资发展空间很大。虽然与老牌发达国家存在差距，但是借鉴英国经济学家邓宁的理论，可以看出中国对外直接投资发展空间很大。邓宁认为，一国对外直接投资与人均GDP水平有关，人均GDP越高，对外直接投资规模越大。当一国人均GDP达到四五千美元时，该国“走出去”的速度会加快。从美国、德国、日本等国的发展经验来看，这一点是适用的。2011年，中国人均GDP为5414美元，剔除通胀等因素影响，当前处于对外直接投资大幅增加时期，未来发展空间很大。

　　当前的国际经济金融形势为国内企业提供了比较好的“走出去”机会。一是美国次贷、雷曼危机、欧洲主权债务危机连续爆发。二是欧美企业经营压力加大，接受并购和国际化的意愿增强。三是市场估值水平显著下降。当前全球发达市场股票估值水平虽然不是最低，但也算处于一个相对合理的范围。尽管对外直接投资不是投资到国外股市二级市场，但不管是并购还是新项目投资，都是与股市估值相联系的。四是国外监管层对中国资本态度是怀疑的，但迫于国内经济需求，也不得不有所放松，在一定程度上是欢迎的。